Os investidores podem confiar na relação P/E? (2024)

Inicialmente popularizado pelo lendário investidor em valorBenjamim Graham(um deWarren Buffettmentores), poucosmercado de açõesmétricas têm entrado e saído de moda com a mesma frequência que oRelação preço/lucro. Os rácios preço/lucro são utilizados para avaliar a atratividade relativa de um investimento potencial com base no preço das ações de uma empresa em relação aos seus lucros.

P/L finalconsidera o preço atual da ação dividido pelo totallucro por ação (EPS)nos últimos 12 meses.P/E diretoem vez disso, utiliza o preço atual das ações dividido pela previsão de EPS esperado durante algum período futuro. Os números resultantes podem fornecer informações valiosas sobre a qualidade de um investimento, embora a clareza dessa visão ainda esteja em debate.

Principais conclusões

  • Os rácios preço/lucro (P/L) são utilizados para avaliar a atratividade relativa de um investimento potencial com base no seu valor de mercado.
  • O investidor em valor Benjamin Graham acreditava que os índices P/E não eram uma medida absoluta, mas sim um "limite superior moderado" a ser considerado pelos investidores.
  • Se o P/E de uma empresa é uma boa avaliação depende de como essa avaliação se compara a empresas do mesmo setor.
  • Tenha cuidado com ações que apresentam rácios P/L elevados durante um boom económico, uma vez que podem estar sobrevalorizadas.

O que entra na relação P/L?

O índice P/L mede o quão barato é o preço das ações de uma empresa, comparando o preço atual das ações com seu lucro por ação (EPS). Lucro é sinônimo delucro líquido (NI)ou lucro, enquanto o EPS é calculado dividindo o lucro líquido pelo número total de ativos em circulação de uma empresaequidadeações. Se o EPS subir e o preço das ações permanecer o mesmo, o P/E cairá. Como resultado, o estoque teria um preço mais baratoavaliaçãouma vez que os investidores receberiam mais lucros em relação ao preço das ações da empresa.

Se, por exemplo, o preço das ações de uma empresa for de US$ 10 e seu lucro por ação for de US$ 0,50, a empresa terá um P/E de 20 =(US$ 10/0,50). Se o lucro por ação subisse para US$ 0,75 com as ações permanecendo em US$ 10, o P/E cairia para uma avaliação mais atraente ou conservadora de 13 = (US$ 10/0,75).

É importante observar que um P/E mais baixo também pode ser um sinal de problemas. Se o preço das ações da mesma empresa caísse para US$ 2 por ação enquanto seu lucro por ação caísse para US$ 0,25, o P/E cairia para 8 = (US$ 2/0,25). Embora oito seja um P/E mais baixo e, portanto, tecnicamente uma avaliação mais atraente, também é provável que esta empresa esteja enfrentando dificuldades financeiras, levando a um lucro por ação mais baixo e ao baixo preço das ações em US$ 2.

Por outro lado, um índice P/L elevado pode significar que o preço das ações de uma empresa estásupervalorizado. No entanto, o rácio P/L mais elevado também pode significar que uma empresa está a crescer, com o preço das ações e o EPS a subirem. Um aumento no índice P/L de uma empresa pode ser devido à melhoria financeirafundamentos, o que poderia justificar a valorização mais elevada. Se o P/L de uma empresa representa uma boa avaliação depende de como essa avaliação se compara a outras empresas do mesmo setor.

O que é uma boa relação preço/lucro?

No seu livro "Análise de Segurança", publicado pela primeira vez em 1934, Graham sugere que um rácio P/L de 16 "é o preço mais elevado que pode ser pago numa compra de investimento em ações ordinárias".

Graham pergunta então: "Isso significa que todas as empresas com um P/L de 16 têm o mesmo valor?" Sua resposta: "Não... Isso não significa que todas as ações ordinárias com o mesmo rendimento médio devam ter o mesmo valor", explicou Graham. “O investidor em ações ordinárias concederá adequadamente uma avaliação mais liberal àqueles que têm lucros atuais acima da média, ou que podem razoavelmente ser considerados como possuidores de perspectivas melhores do que a média.”

Para Graham, os índices P/L eramnão é uma medida absolutade valor, mas sim um meio de estabelecer um "limite superior moderado" que considerou crucial para "permanecer dentro dos limites da avaliação conservadora". Ele também estava ciente de que diferentes indústrias negociam em diferentesmúltiploscom base no seu potencial de crescimento real ou percebido.

Como uma relação preço/lucro “boa” mudou ao longo do tempo

É claro que este limite superior moderado foi praticamente abandonado cerca de 20 anos após a morte de Graham, quando os investidores se aglomeraram para comprar qualquer emissão que terminasse em “.com”. Algumas dessas empresas apresentavam índices P/L melhor expressos em notação científica. Mesmo antes dopontocomNa loucura da década de 1990, alguns acreditavam que comparar o preço de uma ação com seus lucros era, na melhor das hipóteses, uma visão míope e, na pior, inútil.

A relação P/L é precisa?

De acordo com William J. O'Neill, o fundador daDiário de Negócios do Investidor, uma relação P/E énão é preciso semprecomo ele afirma em seu livro de 1988 "Como Ganhar Dinheiro em Ações." Ele concluiu que "ao contrário da crença da maioria dos investidores, os índices P/L não eram um fator relevante no movimento dos preços".

Para demonstrar seu ponto de vista, O'Neill apontou para uma pesquisa realizada de 1953 a 1988 que mostrou que o índice P/L médio para as ações de melhor desempenho imediatamente antes de sua explosão patrimonial era de 20, enquanto o índice P/L do Dow para o mesmo período média de 15.O Dow é oMédia Industrial Dow Jones (DJIA), que monitora os estoques de 30 empresas bem estabelecidaschip azulempresas nos EUA. Por outras palavras, pelos padrões de Graham, estas ações supostamente sólidas e maduras estavam sobrevalorizadas.

O P/L reverte para as normas da indústria?

Em teoria, as ações negociadas em múltiplos elevados acabarão por reverter para a norma da indústria-e vice versa-para aquelas questões que apresentam avaliações mais baixas baseadas em ganhos. No entanto, em vários momentos da história, houve grandes discrepâncias entre a teoria e a prática, quando as acções com elevados P/E continuaram a subir enquanto as suas homólogas mais baratas permaneciam estagnadas, tal como O'Neill observou. Por outro lado, o inverso manteve-se durante outros períodos, o que apoia o processo de investimento de Ben Graham.

Ao longo dos últimos 20 anos tem havido um aumento gradual nos rácios P/L como um todo, apesar do facto de o mercado accionista não ter sido mais volátil do que nos anos anteriores. Usando dados apresentados pelo professor da Universidade de Yale, Robert Shiller, em seu livro de 2000 "Exuberância irracional”, verifica-se que a relação preço-lucro para oatingiu máximos históricos no final de 2008 até ao terceiro trimestre de 2009. O índice registou um ganho notável de 38% durante o mesmo período, apesar dos rácios de investimento anormalmente elevados.

Índices P/E medianos do índice S&P 500
AnosRelação P/L mediana
1900-191013.4
1911-192010,0
1921-193012,8
1931-194016.2
1941-19509,5
1951-196012.6
1961-197017,7
1971-198010.4
1981-199012.4
1991-200022.6
2001-201022.4

Fonte: Robert Schiller,"Exuberância irracional"

A relação P/E pode ser ajustada?

O'Neill estava certo ao presumir que os índices P/L não têm valor preditivo? Ou que, na atual economia impulsionada pela tecnologia, os rácios se tornaram ultrapassados? Não necessariamente. A chave para utilizar eficazmente os rácios P/L, afirmam muitos especialistas, é examiná-los durante períodos de tempo mais longos, integrando ao mesmo tempo dados prospetivos, comoestimativas de ganhose o geralCondições económicas.

Rácios preço/lucro/crescimento (PEG)apresentam uma maneira direta de realizar essa análise. Tornado na moda por famososgerente de dinheiro Pedro Lynch, os índices PEG são semelhantes aos índices P/L, mas são divididos pelo crescimento anual do lucro por ação para padronizar a métrica. Se uma empresa tiver um P/L de 10 e uma taxa de crescimento de 5%, por exemplo, o seu rácio PEG seria 10/5 = 2. A lógica por detrás dos rácios PEG é que perspectivas de crescimento mais elevadas justificam um rácio P/L mais elevado. Portanto, se o rácio P/L for o mesmo para duas empresas, aquela com a maior taxa de crescimento, ou seja, um rácio PEG mais baixo, é melhor, uma vez que custa menos por cada unidade de crescimento. Em "One Up on Wall Street" (publicado pela primeira vez em 1989), Lynch escreveu: "o índice P/L de qualquer empresa com preços justos será igual à sua taxa de crescimento".

Pontos-chave a serem considerados sobre P/E

Muitos dos que seguemuma análise fundamental rigorosaabordagem de investimento ainda consideram os índices P/L bastante úteis. Muitos citam o pop dobolha tecnológicano início dos anos 2000 como um excelente exemplo da confusão complicada em que os investidores podem se encontrar quando não prestam atenção aos lucros e ao preço. Ao aplicar a análise fundamental de um índice P/L, existem alguns fatores-chave a serem considerados.

  1. É melhor comparar os índices P/L da empresa dentro de um setor específico, comoprodução de gás para exploração de petróleo. Isto ajuda a garantir que o desempenho preço-lucro não seja simplesmente um produto do ambiente das ações.
  2. Tenha cuidado com ações que apresentam altos índices P/L durante um período econômicoestrondo. O velho ditado de que “a maré alta levanta todos os barcos” aplica-se definitivamente às ações – mesmo a muitas ações ruins. Como resultado, é aconselhável suspeitar de qualquer movimento ascendente de preços que não seja apoiado por alguma razão lógica e subjacente fora do clima económico geral.
  3. Seja igualmente duvidoso deações com baixos índices P/Eque parecem estar perdendo prestígio ou relevância. Ao longo dos anos, os investidores viram várias empresas anteriormente sólidas enfrentarem dificuldades financeiras. Nestes casos, é tolice pensar que o preço irá aumentar magicamente para corresponder aos lucros e aumentar o rácio P/E da ação para um nível consistente com a norma da indústria. É muito mais provável que qualquer aumento do P/L seja o resultado direto da erosão dos lucros ou da redução do lucro por ação, o que não é o modo como os investidores gostariam de ver um aumento altista no P/L de uma empresa.

O resultado final

Embora os investidores sejam provavelmente sensatos em ter cuidado com os rácios P/L, é igualmente prudente manter essa apreensão no contexto. Embora os índices P/L não sejam a ferramenta mágica de prognóstico que alguns pensavam que eram, eles ainda podem ser valiosos quando usados ​​de maneira adequada. Lembre-se de comparar os índices P/L dentro de um único setor e, embora um índice particularmente alto ou baixo possa não significar um desastre, é um sinal que vale a pena levar em consideração.

Fontes de artigos

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  1. Benjamin Graham, David Le Fevre Dodd. "Análise de segurança". Educação McGraw-Hill, 2005.

  2. William J. O'Neil. "Como ganhar dinheiro com ações: um sistema vencedor nos bons ou nos maus momentos". McGraw Hill Profissional, 1994.

  3. Robert J. Shiller. "Exuberância irracional". Imprensa da Universidade de Princeton, 2016.

  4. Peter Lynch, John Rothchild. "One Up em Wall Street: como usar o que você já sabe para ganhar dinheiro no mercado", página 199. Simon e Schuster, 2000.

Os investidores podem confiar na relação P/E? (2024)

FAQs

Qual é o papel dos investidores? ›

O papel do sócio investidor é não só oferecer crédito, mas também garantir a idoneidade junto às instituições financeiras para ampliar recursos.

Quais são os riscos básicos do investidor? ›

Nesse sentido, há três riscos aos quais o investidor está invariavelmente sujeito: o risco de mercado, o risco de crédito e o risco de liquidez. Saiba mais sobre risco e outras características dos investimentos.

O que os investidores buscam? ›

Atualmente, os potenciais investidores buscam por iniciativas com potencial de crescimento sustentável e uma estratégia financeira sólida.

O que os investidores querem saber ao analisar uma empresa? ›

Dessa forma, os investidores precisam saber quem são os concorrentes, quais os produtos eles oferecem ao mercado e os diferenciais em relação a startup. Quando os empreendedores têm um bom mapeamento dos concorrentes, ele demonstra habilidades importantes sobre a avaliação de negócios.

Qual é o objetivo geral dos investidores? ›

O objetivo do investidor tem como finalidade responder a principal pergunta de qualquer investidor iniciante. “Qual é o melhor investimento para mim?” A resposta para esta pergunta depende de diversos fatores. Costumo afirmar que um investimento não é melhor do que outro, apenas adequado a pessoas diferentes.

Qual o interesse dos investidores? ›

Os interesses dos investidores se dirigem aos lucros a distribuir que se possam obter sobre a atividade da empresa e/ou à valorização das suas ações ou quotas.

Qual investimento possui maior risco? ›

De modo geral, quanto mais arriscado é um investimento, maior é o potencial de retorno. Pense no caso das ações, que têm o risco mais elevado. Apesar disso, elas podem oferecer ganhos maiores, em especial ao compará-las com a renda fixa. Por outro lado, os títulos com riscos menores apresentam rendimentos limitados.

O que é investidor de alto risco? ›

O que é investimento de alto risco? O investimento de alto risco é aquele que não possui previsibilidade ou até mesmo garantias de rentabilidade. Ou seja, no momento da aplicação, não é possível saber qual será a margem de lucro ou de eventuais perdas.

Quais são os cinco tipos de riscos? ›

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O que todo investidor precisa saber? ›

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Como analisar uma ação: passo a passo para descobrir se vale a pena investir
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Jul 25, 2022

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Algumas das principais técnicas de análise de investimento são: payback, taxa interna de retorno (TIR), índice de lucratividade e valor presente líquido (VPL).

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Como descobrir o perfil do investidor?
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O investimento social atua na construção de uma sociedade mais justa e equitativa, e direciona recursos financeiros, conhecimento e experiência para projetos e iniciativas que visam melhorar a qualidade de vida de pessoas em situação de vulnerabilidade social.

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Como funciona o investidor? ›

Um sócio investidor é alguém que contribui financeiramente com uma empresa em troca de participação nos lucros e nas decisões estratégicas. Esse tipo de parceria é comum em startups e empresas em fase de crescimento que buscam expandir suas operações ou lançar novos produtos.

Qual é o papel dos investidores na Promoção do ESG? ›

Como consequência, investidores reconhecem cada vez mais o valor do ESG na gestão de riscos e na identificação de oportunidades de investimento sustentáveis a longo prazo. Empresas com práticas ESG sólidas têm maior probabilidade de atrair investimentos e manter a confiança dos acionistas.

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